金剛玻璃：產(chǎn)能高增長 業(yè)績待釋放

      盈利預(yù)測與估值評級

　　我們預(yù)計(jì)公司2010、2011、2012年每股收益分別為0.43、0.98、1.43?？紤]到公司的高成長性，同時(shí)具備新能源、高科技等多個(gè)熱門概念，給予公司40倍市盈率，對應(yīng)2011年39.20元股價(jià)，給予買入評級。

　　關(guān)鍵假設(shè)

　 （1）產(chǎn)能逐步釋放。A、安防玻璃。       假定2010、2011、2012年產(chǎn)能利用率分別為86%、82%、85%，產(chǎn)銷率分別為94.00%、94.50%、94.00%。B、光伏組件。假定2010、2011、2012、2013年公司光伏組件產(chǎn)能約為1萬、5萬、9萬、13萬平米。如果按照產(chǎn)能利用率分別為110%、90%、78%、75%，對應(yīng)產(chǎn)量為1.1萬、4.5萬、7.0萬平米。C、太陽能電池片。假定2011、2012、2013年產(chǎn)能利用率為70%、80%、90%，10%產(chǎn)品自用，90%能夠及時(shí)外銷。（2）公司在安防玻璃系統(tǒng)具有較強(qiáng)的市場話語權(quán)，價(jià)格可以保持相對平穩(wěn)。（3）假定公司繼續(xù)享受高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策。

　　有別于大眾的認(rèn)識

　　充分認(rèn)可并看好公司在安防玻璃上的競爭優(yōu)勢。

　　認(rèn)真分解分析了公司各條生產(chǎn)線產(chǎn)能釋放情況、產(chǎn)銷情況、價(jià)格變化等對公司業(yè)績的影響。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　1、公司產(chǎn)能大規(guī)模增長的同時(shí)，營銷壓力陡增，訂單情況值得謹(jǐn)慎評估。

　　2、公司生產(chǎn)過程中原材料成本占比較大，浮法玻璃價(jià)格變化影響較大。3、競爭對手突破安防玻璃技術(shù)壁壘后或引發(fā)降價(jià)，晶硅電池片價(jià)格波動(dòng)大。