南玻A：全產(chǎn)業(yè)鏈分散行業(yè)風險 助推公司發(fā)展

      中報業(yè)績符合預期2011年上半年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入44.39億元,同比增長30.35%;實現(xiàn)凈利潤8.38億元,同比增長31.71%。實現(xiàn)每股收益0.40元。

      全產(chǎn)業(yè)鏈抵御行業(yè)整體風險上半年,平板玻璃、多晶硅及晶硅光伏電池行業(yè)均發(fā)生了巨大變化。平板玻璃處于價格下行和成本上升的雙重壓力之下,行業(yè)景氣度非常低。在這個背景下,公司通過在Low-E玻璃、光伏組件和觸摸屏等全產(chǎn)業(yè)鏈,抵御了成本變化、價格下跌帶來的行業(yè)整體風險,盈利能力保持平穩(wěn)增長。

      三大優(yōu)勢助推公司發(fā)展我們在之前的報告中提到的,公司在工程玻璃、光伏電池和觸摸屏三大領(lǐng)域擁有三大優(yōu)勢——點(技術(shù)優(yōu)勢)、線(貫通產(chǎn)業(yè)鏈)、面(規(guī)模優(yōu)勢)。其中,2011年重點關(guān)注公司光伏組件產(chǎn)能擴張,關(guān)注超薄浮法玻璃投產(chǎn)情況;2012年著重關(guān)注工程玻璃(大板鍍膜和中空鍍膜玻璃)產(chǎn)能擴張和光伏組件產(chǎn)能翻番以及TCO玻璃的量產(chǎn)情況。我們看好公司未來三年的高成長性,尤其是這三大優(yōu)勢奠定了公司在三大領(lǐng)域的龍頭地位。

      盈利預測與投資評級我們維持之前的判斷,預計2011-2013年EPS分別為0.87、1.27、1.76元(未考慮攤薄),如果考慮2012年定向增發(fā)攤薄后,公司11-13年EPS分別為0.78元、1.13元、1.57元,給予“買入”評級,目標價20.00元,目前股價具備安全邊際。

      風險提示1、光伏電池政策補貼持續(xù)下行;2、多晶硅和光伏組件價格持續(xù)走低;3、平板玻璃價格持續(xù)走低;4、公司在超薄浮法玻璃、TCO玻璃量產(chǎn)以及新產(chǎn)能的釋放進度低于預期。