瑞泰科技(002066)：熔鑄耐火材料未來收入穩(wěn)步增長

      瑞泰科技(002066)：熔鑄耐火材料未來收入穩(wěn)步增長：受益于國外需求復(fù)蘇以及超白玻璃、太陽能玻璃等高端玻璃的市場需求上升，公司熔鑄耐火材料訂單飽滿。公司作為熔鑄耐火材料龍頭，其高檔產(chǎn)品的市場份額近40%，其中熔鑄氧化鋁作為核心產(chǎn)品，技術(shù)壁壘高，毛利率超過40%，玻璃行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級和國家節(jié)能降耗的要求將不斷利好公司熔鑄耐火材料產(chǎn)品的需求。公司進(jìn)入水泥耐材領(lǐng)域更看重存量市場，目前在手訂單中新建水泥窯占比較少，即便水泥行業(yè)產(chǎn)量增速降低，對公司未來發(fā)展計劃影響不大。熔鑄耐火材料整體產(chǎn)能穩(wěn)定，水泥窯耐材產(chǎn)能將進(jìn)一步擴大。公司高毛利產(chǎn)品熔鑄氧化鋁需求旺盛，且水泥窯耐材領(lǐng)域公司以后會更多地采用整包服務(wù)模式進(jìn)行銷售，與單純賣材料相比，材料+服務(wù)的模式毛利更高。

　　預(yù)計公司2011-2013年每股收益分別為0.58、0.80、1.10元，公司水泥耐材業(yè)務(wù)進(jìn)入高速成長期，收入高速增長的同時盈利能力將逐步提升，首次給予“增持”評級。