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近期我們對藍思科技進行了詳細的跟蹤。
事件評論
公司是曲面玻璃浪潮最直接受益標的。最近我們持續(xù)跟蹤公司，認為在本輪視窗防護玻璃蓋板升級浪潮中，公司受益程度最高，確定性最強，是未來2-3年業(yè)績爆發(fā)式增長的優(yōu)質企業(yè)。公司布局研發(fā)3D曲面玻璃時間早在五年之前，目前工藝成熟度處于行業(yè)領先，產能遠大于2700萬片/年。目前公司與伯恩光學占據3D曲面玻璃市場份額95%以上，且公司今年3月份3D玻璃出貨量已躍居第一。憑借中高端客戶采購及良率大幅領先同業(yè)的優(yōu)勢，保持相當高的進入壁壘。同時，在未來第一、第二大客戶機型大量應用下，公司產能可以實現迅速釋放，搶占新增市場50%以上份額，帶來豐厚業(yè)績回報。
公司符合電子新材料大趨勢。除玻璃外公司還在藍寶石蓋板和陶瓷材料方面擁有巨大潛力。公司藍寶石長晶設備、長晶制備、后段加工全產業(yè)鏈已成型，小尺寸藍寶石蓋板處于供不應求，公司增發(fā)項目持續(xù)釋放大量產能，此外，藍寶石大尺寸應用也是未來潛在的業(yè)績爆發(fā)點，公司獨家掌握的藍寶石加工技術能通過跌落測試，未來大尺寸市場容量超過60億美元。
公司投資5億元的陶瓷面板生產基地，與華聯(lián)瓷業(yè)共同設立的藍思華聯(lián)子公司從事特種陶瓷新材料的研發(fā)、生產，擁有耐高溫、超耐磨、生物識別親和特性的陶瓷片可大量用于智能終端和電動汽車，切入電子新材料巨大市場。
全產業(yè)鏈值得關注。另外，我們認為隨著3D玻璃加工產能緊俏，其供應鏈值得關注。上游原材料如拋光粉、油墨等依然依賴日美等國進口，CNC精雕機、平磨機、熱彎機等則因技術壁壘相對較低，國內發(fā)展比較成熟的原因，有望在未來實現國產替代。以公司2700萬片年產能對應14億元設備采購款來估算，未來設備端市場將在2年內爆發(fā)上百億的需求潛力。
公司業(yè)績有望重回高增長通道，曲面玻璃、藍寶石和陶瓷蓋板全面覆蓋智能終端防護。因此我們維持對公司的推薦評級，預計16-18年EPS為2.68、3.94、5.06元。
