“傍上”特斯拉 亞瑪頓股價飆漲

      在1月7日的“中國制造Model 3首批社會車主交付儀式”上，特斯拉CEO埃隆·馬斯克即興來了一段“尬舞”。

      而在資本市場，不少上市公司也隨之“起舞”。當(dāng)天，亞瑪頓(002623.SZ)出現(xiàn)漲停。此前，在1月6日，亞瑪頓發(fā)布公告稱，近年其已經(jīng)成為特斯拉合格供應(yīng)商，2019年開始逐步放量向特斯拉提供太陽能瓦片玻璃等。截至1月10日收盤，亞瑪頓股價為35.20元/股，這與2019年11月29日收盤時的14.16元/股相比，上漲達(dá)21.04元/股。

      2020年1月8日，亞瑪頓董秘劉芹向《中國經(jīng)營報(bào)》記者表示，關(guān)于與特斯拉的具體合作，暫時保密，以公告發(fā)布為準(zhǔn)。此外，公司在2020年會出售部分電站，并嘗試通過其他融資方式減緩資金壓力。

      業(yè)績下滑

      亞瑪頓成立于2006年，并于2011年在深交所中小板上市。目前，該公司逐漸形成了“光伏+電子玻璃及顯示器件”雙產(chǎn)業(yè)格局，業(yè)務(wù)涉及光伏減反玻璃、超薄雙玻組件、光伏電站、電子玻璃及顯示器系列產(chǎn)品。

　　盡管近期股價飆漲，但近幾年，亞瑪頓的業(yè)績并不樂觀。即使在光伏市場飛速發(fā)展期，其行業(yè)競爭力也并不明顯。

　　2015~2018年，亞瑪頓分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.92億元、13.96億元、16.12億元和15.30億元，同比增長26.58%、27.81%、15.51%和-5.09%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5581.27萬元、1919.55萬元、-2299.16萬元和7923.19萬元，同比增長47.56%、-65.61%、-219.78%和444.61%?？梢钥闯觯?016~2017年，亞瑪頓的業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑，并且2018年歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤仍為-8798.15萬元。亞瑪頓方面預(yù)測，2019年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為500萬元-1000萬元，同比降幅87.38%~93.69%。

　　從毛利率上看，2015~2019年上半年，亞瑪頓的光伏玻璃產(chǎn)品毛利率分別為16.37%、10.33%、6.16%、7.34%和8.29%，整體呈下滑趨勢。而相比信義玻璃、福萊特等同行企業(yè)，相差20%~30%。

　　對于業(yè)績下滑的原因，劉芹向記者表示，主要是受限于原片供應(yīng)。不過，目前控股股東安徽鳳陽的窯爐剛點(diǎn)火不久，將對公司有積極影響。

　　對此，某光伏玻璃企業(yè)負(fù)責(zé)人也向記者介紹，2016年以來，由于上游玻璃原片企業(yè)逐步向配套深加工(重要的加工環(huán)節(jié)為鋼化和鍍膜)延伸，亞瑪頓的原片供應(yīng)難以保障，同時競爭優(yōu)勢也并不明顯，甚至被反噬了利潤。“單純光伏玻璃深加工環(huán)節(jié)，亞瑪頓比較領(lǐng)先。”

　　記者注意到，亞瑪頓在2016年就已經(jīng)感受到了來自上游原片玻璃的競爭壓力。正如亞瑪頓在2016年財(cái)報(bào)中闡述，隨著光伏鍍膜玻璃行業(yè)加速發(fā)展，許多原片供應(yīng)商陸續(xù)推出光伏減反玻璃，未來市場競爭會日趨激烈。公司在業(yè)內(nèi)的競爭優(yōu)勢可能逐漸削弱，同時激烈的市場競爭可能導(dǎo)致產(chǎn)品利潤率下降。

　　不過，亞瑪頓并沒有隨之建立窯爐自產(chǎn)玻璃原片。記者發(fā)現(xiàn)，彼時亞瑪頓在超薄玻璃產(chǎn)品基礎(chǔ)上繼續(xù)延伸，加大超薄雙玻組件的市場開發(fā)，并通過自建電站項(xiàng)目進(jìn)行示范和推廣。

　　“那時市場上做2.0mm超薄玻璃的企業(yè)并不多，我們引領(lǐng)了這個潮流。同時，彼時選擇布局雙玻組件，具有先發(fā)優(yōu)勢，可以看到2018年雙面雙玻組件在光伏市場開始呈現(xiàn)爆發(fā)之勢。”劉芹告訴記者。

　　不過，在上述某光伏玻璃企業(yè)負(fù)責(zé)人看來，彼時亞瑪頓建設(shè)窯爐可能也并不具備條件。他解釋，“玻璃窯爐行業(yè)有一定技術(shù)門檻，日常生產(chǎn)投入資金比較高、生產(chǎn)有連續(xù)性要求等，對于企業(yè)的資金是一個考驗(yàn)。”

　　資料顯示，2017年10月，亞瑪頓控股股東常州亞瑪頓科技有限公司決定擬投資50億元在安徽鳳陽建設(shè)原片生產(chǎn)基地。長達(dá)兩年時間后，2019年12月13日，該基地舉行了點(diǎn)火烤窯儀式。烤窯結(jié)束后，該窯爐將進(jìn)入設(shè)備聯(lián)合調(diào)試和試生產(chǎn)階段。

　　亞瑪頓方面表示，這一方面保證了公司長期穩(wěn)定的原片供應(yīng)來源，使得公司的產(chǎn)能利用率和銷量大幅提升；另一方面公司光電領(lǐng)域的市場競爭力將進(jìn)一步加強(qiáng)，有利于提升公司整體實(shí)力。

　　收縮下游業(yè)務(wù)

　　“不管是做超薄雙玻組件還是建設(shè)電站，公司都是為了推廣我們(超)薄玻璃，目前隨著公司產(chǎn)品認(rèn)可度不斷提升，也達(dá)到了公司預(yù)期目的。”劉芹表示。

　　從財(cái)報(bào)上看，亞瑪頓分別在2012年和2014年逐漸開始開發(fā)光伏組件和電站業(yè)務(wù)。截至2019年上半年，亞瑪頓光伏雙玻組件和電站業(yè)務(wù)占營業(yè)收入比重分別為22.87%和15.94%。

　　不過，在向下游延伸電站的同時，亞瑪頓的資金壓力也在進(jìn)一步增大。該公司曾在財(cái)報(bào)里表示，雖然光伏電站業(yè)務(wù)為公司帶來穩(wěn)定的投資回報(bào)，但是隨著公司相關(guān)資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大及國家補(bǔ)貼發(fā)放的延遲，公司的資金壓力日益凸顯。

　　記者注意到，2017~2019年上半年，亞瑪頓的貨幣資金分別為7.60億元、6.06億元、4.71億元，而短期借款高達(dá)8.32億元、6.17億元、4.54億元?？梢?，2017年和2018年，亞瑪頓的貨幣資金并不能覆蓋短期借款，2019年才有所改善。

　　同時，隨著電站規(guī)模的不斷擴(kuò)大，亞瑪頓的融資規(guī)模、費(fèi)用也隨之增加。2017~2019年上半年，亞瑪頓財(cái)務(wù)費(fèi)用為6901.01萬元、8557.32萬元和3052.23萬元，同比增加159.09%、23.98%和-24.11%。

　　為盡快回籠資金，減少債務(wù)及財(cái)務(wù)費(fèi)用，提高資產(chǎn)流動性，亞瑪頓自從2017年開始出售光伏電站資產(chǎn)。

　　2018年，亞瑪頓通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式，出售位于貴州興義清水河70MW光伏發(fā)電項(xiàng)目、普安縣樓下50MW農(nóng)業(yè)光伏發(fā)電項(xiàng)目以及義龍新區(qū)新橋一期30MW農(nóng)業(yè)光伏電站項(xiàng)目70%部分，取得投資收益8642.28萬元。

　　“2020年會繼續(xù)出售電站。”劉芹告訴記者。此外，2019年12月9日，亞瑪頓方面在投資者關(guān)系活動時表示，公司將逐步調(diào)整光伏業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，聚焦主業(yè)，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

　　在收縮下游電站業(yè)務(wù)的同時，亞瑪頓還不斷推動電子玻璃及顯示器系列產(chǎn)品的市場開拓，進(jìn)一步創(chuàng)造新的利潤增長點(diǎn)。不過記者也注意到，近幾年，該業(yè)務(wù)的表現(xiàn)并不理想，目前仍在虧損。財(cái)報(bào)顯示，2018年和2019年上半年，亞瑪頓電子玻璃及顯示器件毛利率分別為-160.63%和-67.99%。

　　對此，劉芹解釋，該電子玻璃業(yè)務(wù)是公司未來重點(diǎn)布局的方向之一，目前通過市場前期推廣已經(jīng)形成一定的認(rèn)可度。不過，該業(yè)務(wù)并沒有形成較大規(guī)模，成本會比較高。

　　主業(yè)和股價齊飛？

　　2019年末至2020年初，對于亞瑪頓來說可謂迎來了“好日子”。自從2019年11月下旬以來，亞瑪頓不僅在業(yè)務(wù)上頻傳利好，在資本市場上也成了“香餑餑”。

　　2019年11月29日，亞瑪頓發(fā)布關(guān)于簽訂日常經(jīng)營重大銷售合同的公告。根據(jù)公告，11月28日，亞瑪頓與隆基樂葉光伏科技有限公司等7家公司簽署關(guān)于光伏鍍膜玻璃的銷售合同。該合同銷售量合計(jì)6028萬平方米，總金額約15億元(含稅)，占亞瑪頓2018年度審計(jì)營業(yè)收入約98%，合同履行期從2020年1月1日至2021年12月31日。

　　亞瑪頓方面表示，上述合同的簽訂有利于≤2.0mm超薄物理鋼化鍍膜玻璃產(chǎn)品的市場推廣，提升產(chǎn)品的品牌影響力及核心競爭力，同時將會對其未來的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生積極影響。當(dāng)天，該公司股價一字漲停。

　　此后，2019年12月18日~20日，亞瑪頓又連續(xù)三天開啟了漲停板。有分析認(rèn)為，光伏市場需求回暖且雙玻組件市場滲透率不斷提升，2020年光伏玻璃市場供需仍會偏緊，整體市場向好。

　　不僅如此，亞瑪頓還與特斯拉擦出了“火花”。

　　2020年1月6日，亞瑪頓發(fā)布關(guān)于簽訂日常經(jīng)營合同的公告稱，近年公司已經(jīng)成為特斯拉合作供應(yīng)商，2019年開始逐步放量向其提供太陽能瓦片玻璃等，雙方還簽訂了《保密協(xié)議》。亞瑪頓方面表示，特斯拉作為國際知名企業(yè)，公司成為其合格供應(yīng)商之一，有利于提升公司產(chǎn)品的影響力和核心競爭力，同時將會對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生積極影響。

　　記者注意到，在資本市場上，投資者早已“躁動”，亞瑪頓分別在2019年12月26日、2020年1月2日和1月6日出現(xiàn)漲停。

　　1月9日，亞瑪頓發(fā)布股票異常公告稱，2019年度公司與特斯拉的交易金額占公司整體銷售比重約7%，對公司2019年經(jīng)營業(yè)績影響較小。同時，目前公司為特斯拉公司太陽能屋頂項(xiàng)目供應(yīng)商，并不涉及特斯拉上海工廠Model 3、Model Y等新能源汽車領(lǐng)域的相關(guān)合作。但在1月9日，亞瑪頓股票再次漲停。

　　值得關(guān)注的是，在此期間，光伏異質(zhì)結(jié)電池(HIT)概念飆升，包括亞瑪頓在內(nèi)的多家光伏企業(yè)股價紛紛漲停，再次引起了資本市場的躁動。

　　1月8日，劉芹向記者表示，目前亞瑪頓并沒有相關(guān)HIT電池業(yè)務(wù)，也并沒有針對HIT電池業(yè)務(wù)與相關(guān)企業(yè)進(jìn)行合作。并且，亞瑪頓會專注于光伏玻璃，電池業(yè)務(wù)暫時不會考慮。

　　記者采訪了解到，目前HIT電池技術(shù)產(chǎn)業(yè)化加速，僅少數(shù)企業(yè)涉足，目前整體行業(yè)仍處于觀察階段。多位業(yè)內(nèi)人士向記者表示，二級資本市場太過浮躁，屬于炒作。