"掃描二維碼，關(guān)注協(xié)會動態(tài)"
維持玻璃行業(yè)“中性”評級,短期來看價格可能受供給和庫存的影響有所波動,但長期而言浮法玻璃行業(yè)盈利底部時間可能仍會比較漫長,已完工產(chǎn)能的隨時點火仍是行業(yè)面臨的潛在風險,價格可能因此承壓。總體缺乏優(yōu)質(zhì)標的,建議配置龍頭南玻A,行業(yè)性機會須等待地產(chǎn)竣工面積上升(中期)以及產(chǎn)能投放趨緩或者接近完畢(長期)等積極型號出現(xiàn)。
觸發(fā)和引導玻璃板塊行情的最關(guān)鍵驅(qū)動因素在行業(yè)的盈利能力,在可變成本的價格沒有大的變化,固定成本相對穩(wěn)定情況下,玻璃價格直接決定了企業(yè)的業(yè)績彈性,也成為判斷玻璃行業(yè)景氣和行情的最關(guān)鍵因素。雖然在歷史上某個時間段,電子和新能源等行業(yè)對股價的有一定的刺激,但我們認為玻璃價格一定最重要的邏輯。我們所有分析都將圍繞價格及其成因展開。
結(jié)論一:玻璃行業(yè)基本面研判:今年的價格上漲主要是供給和庫存輪番作用于價格,四季度不會太差,預計2013年一季度價格將季節(jié)性回落,后續(xù)大幅上漲動力仍不確定。玻璃行業(yè)在5月和9月歷經(jīng)兩次價格大幅上漲,不難發(fā)現(xiàn),兩次價格的上漲,都無一例外的包含了旺季效應(yīng),然而二季度的協(xié)同效果更好,三季度的庫存因素作用可能更大。短周期價格上漲基本與11月結(jié)束,進入12月后華北部分廠家已經(jīng)開始規(guī)模停窯,使行業(yè)更差的因素也不多。預計2013年一季度價格將季節(jié)性回落,后續(xù)大幅上漲動力仍不確定。
結(jié)論二:目前新增產(chǎn)能仍是最大的風險點。8月以來的價格反彈,使企業(yè)盈利略有好轉(zhuǎn),行業(yè)產(chǎn)能釋放動力再度增強。盈利能力稍有好轉(zhuǎn),便有大量新建生產(chǎn)線點火,這既是行業(yè)的特點也是我們所擔心的關(guān)鍵風險點。目前全國共有20條生產(chǎn)線基本完工,合計日熔量1.49萬噸,占目前總產(chǎn)能的9.5%,占比較高。
結(jié)論三:玻璃行業(yè)景氣周期研判:37-40個月的常規(guī)周期被打破,復蘇之路漫長。對于玻璃行業(yè)而言,應(yīng)區(qū)分行業(yè)景氣“見底”和“啟動”,或者說底部時間可能很長
結(jié)論四:從玻璃行業(yè)所處的位置看,不是最差的時候,但價格大幅上漲概率不大。1.對于價格,市場不愿意預測,更愿意看結(jié)果,而大行情出現(xiàn)幾率不大。2.在產(chǎn)比例提升,產(chǎn)能壓力再現(xiàn)。3.虧損企業(yè)數(shù)量仍處于高位,行業(yè)整體經(jīng)營能力說明龍頭企業(yè)才能勝出。4.相對PB1.38x,仍高于歷史最低水平。
