國(guó)內(nèi)政策頻出VS經(jīng)濟(jì)下滑 旺季預(yù)期VS產(chǎn)能壓力

      7月份，江蘇華爾潤(rùn)期現(xiàn)價(jià)差仍處于0元以下，同時(shí)隨著玻璃期價(jià)震蕩走弱，加上前期鄭商所將沙河地區(qū)的貼水提高到200元/噸的水平，7月下旬沙河安全的期現(xiàn)價(jià)差也出現(xiàn)負(fù)值（含貼水）的狀態(tài)，1309及1401合約與沙河安全的期現(xiàn)價(jià)差最低分別達(dá)到-40及-23元/噸，這也縮減了沙河地區(qū)玻璃生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行套利型套保的利潤(rùn)。

      與此同時(shí)，隨著下半年季節(jié)性旺季逐步抬頭，特別是金九銀十時(shí)期，華東與華北之間的價(jià)差會(huì)逐步做小，7月份江蘇華爾潤(rùn)與沙河安全的價(jià)差從6月份最高值380元/噸下降到最低值260元/噸。從2012年6月到10月現(xiàn)貨出廠價(jià)報(bào)價(jià)來(lái)看，沙河地區(qū)與華東地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)差從280元/噸逐漸縮小到220元/噸，后期有望進(jìn)一步縮小兩地的價(jià)差。

      二、美聯(lián)儲(chǔ)維持QE規(guī)模不變，國(guó)內(nèi)下半年經(jīng)濟(jì)以“穩(wěn)”為主

      （一）、7月中旬伯南克在國(guó)會(huì)證詞中的表態(tài)偏向鴿派，表示若經(jīng)濟(jì)前景不及預(yù)期，或金融環(huán)境過(guò)于緊張，將支持現(xiàn)有QE規(guī)模。同時(shí)關(guān)于債務(wù)上限問(wèn)題可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)都支持維持現(xiàn)有規(guī)模。這符合前期對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策的判斷。8月初，美聯(lián)儲(chǔ)利率決議中，表示保持QE步伐不變，同時(shí)未暗示何時(shí)縮減和退出QE，強(qiáng)調(diào)通脹水平持續(xù)低于2%的目標(biāo)可能到來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，F(xiàn)OMC也將美國(guó)經(jīng)濟(jì)從“溫和”輕微下調(diào)至“緩慢”，這也傳遞出延遲縮減QE規(guī)模的信號(hào)。鴿派言論使得美元指數(shù)高位大幅回落，大宗商品也在長(zhǎng)期下跌后低位獲支撐。后期應(yīng)著重關(guān)注美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)情況，畢竟現(xiàn)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)處于復(fù)蘇的道路中，房屋銷(xiāo)售、房?jī)r(jià)和住宅建筑量都較去年有所上升，也推動(dòng)了就業(yè)增長(zhǎng)以及消費(fèi)開(kāi)支活動(dòng)。因此，若政策出現(xiàn)突變也在情理之中，關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)在四季度。

      （二）、對(duì)于國(guó)內(nèi)整體情況卻不容樂(lè)觀，實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩，增長(zhǎng)動(dòng)力不足，月內(nèi)公布的二季度GDP、規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)及匯豐PMI等重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均呈下行趨勢(shì)，全年或延續(xù)平穩(wěn)偏軟的“弱復(fù)蘇”態(tài)勢(shì)。我國(guó)處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期間，大量注入貨幣的救市行為已成詬病，新一屆政府也深刻的認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)。因此，政府也只是更多微調(diào)措施，盤(pán)活存量貨幣、深入金融改革、淘汰落后產(chǎn)能、發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)、加速經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、發(fā)展城鎮(zhèn)化、拉動(dòng)內(nèi)需等一系列政策來(lái)引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，發(fā)揮市場(chǎng)內(nèi)生性的作用，促進(jìn)增長(zhǎng)和就業(yè)。

      近期李克強(qiáng)總理在講話中，明確了宏觀調(diào)控的“上限”與“下限”，“下限”即穩(wěn)增長(zhǎng)、保就業(yè)，“上限”即防通脹，總體目標(biāo)為：經(jīng)濟(jì)運(yùn)行維持在合理區(qū)間之內(nèi)。同時(shí)，7月30日的中央政治局會(huì)議關(guān)于上半年處于“合理區(qū)間”的表態(tài)，意味著中央對(duì)于經(jīng)濟(jì)放慢的容忍度提高。但也要根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化，適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)和微調(diào)。整體來(lái)看，下半年的宏觀經(jīng)濟(jì)以“穩(wěn)”為主，穩(wěn)中求進(jìn)、穩(wěn)中有為。

      數(shù)據(jù)方面，上半年GDP同比增7.8%；二季度GDP同比增長(zhǎng)7.6%，12個(gè)季度以來(lái)經(jīng)濟(jì)增速首次跌破8%。7月中國(guó)官方PMI終值為50.3，高于前值50.1，整體擴(kuò)張速度略微放大，整體仍處枯榮線之上；7月匯豐中國(guó)制造業(yè) PMI 終值為 47.7，較 6 月終值 48.2 繼續(xù)回落，創(chuàng)下 11個(gè)月新低，這也是該指數(shù)連續(xù)三個(gè)月維持在榮枯分水嶺下方。中國(guó)正在經(jīng)歷一輪經(jīng)濟(jì)增速下滑期，工業(yè)、投資和消費(fèi)的增速均放緩，未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展任務(wù)仍顯艱巨。

      三、國(guó)內(nèi)地王頻出，房?jī)r(jià)仍存上漲空間 旺季預(yù)期引供應(yīng)壓力

      3.1 需求面：國(guó)內(nèi)地王頻出，房?jī)r(jià)仍存上漲空間

      進(jìn)入7月以來(lái)，房產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)回暖，標(biāo)桿房企拿地步伐并沒(méi)有絲毫放緩的跡象，地方政府趁此時(shí)機(jī)推出較為優(yōu)質(zhì)的地塊，從而吸引了較多房企競(jìng)拍，加劇了地塊競(jìng)爭(zhēng)激烈程度，賣(mài)地收入呈井噴狀態(tài)。截至7月25日，十大標(biāo)桿房企權(quán)益購(gòu)地293億元，購(gòu)地金額創(chuàng)年內(nèi)新高，面積達(dá)到502萬(wàn)平方米。本月不斷有高總價(jià)、高單價(jià)、高溢價(jià)的地塊出現(xiàn)，將土地市場(chǎng)的熱度再度推高。同時(shí)，20個(gè)“地王”中,一線城市占了13個(gè)，這加大開(kāi)發(fā)商對(duì)未來(lái)房?jī)r(jià)上漲的預(yù)期。

      城鎮(zhèn)化方面，國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)主任徐紹史近期表示，將積極穩(wěn)妥推進(jìn)以人為核心的新型城鎮(zhèn)化，制定發(fā)布城鎮(zhèn)化發(fā)展規(guī)劃及相關(guān)政策，統(tǒng)籌謀劃和推動(dòng)戶(hù)籍、土地、財(cái)稅金融、社會(huì)保障等方面改革，提升城鎮(zhèn)化質(zhì)量。

      另外，根據(jù)國(guó)務(wù)院公布的棚戶(hù)區(qū)改造計(jì)劃，今后5年再改造城市和國(guó)有工礦、林區(qū)、墾區(qū)的各類(lèi)棚戶(hù)區(qū)1000萬(wàn)戶(hù)，其中2013年改造304萬(wàn)戶(hù)。同步建設(shè)配套市政設(shè)施、公共服務(wù)設(shè)施，確保同步使用。棚戶(hù)區(qū)改造的本質(zhì)仍然是房地產(chǎn)投資，因此具備對(duì)相關(guān)下游產(chǎn)業(yè)強(qiáng)勁的帶動(dòng)屬性，水泥、建材等行業(yè)都將獲益。有機(jī)構(gòu)測(cè)算顯示，按每戶(hù)50平方米推算，預(yù)計(jì)今年304萬(wàn)戶(hù)的棚戶(hù)區(qū)改造工程至少可以拉動(dòng)3000億元以上的投資。