玻璃期貨價(jià)格震蕩下跌 去產(chǎn)能任務(wù)艱巨

　　

　　雖然偶有政策利好的刺激而出現(xiàn)短期反彈，但無(wú)論是現(xiàn)貨還是期貨，玻璃的價(jià)格走勢(shì)在近兩三年來(lái)一直向下是不爭(zhēng)的事實(shí)。越來(lái)越接近成本價(jià)，玻璃價(jià)格還有多少下跌空間，又是否可能逆市反彈？在2015年玻璃期貨（杭州）論壇上，這是眾多投資專(zhuān)家及現(xiàn)貨企業(yè)期貨部門(mén)負(fù)責(zé)人討論最多的話(huà)題。

　　

　　有效產(chǎn)能小幅負(fù)增長(zhǎng)需求端乏力

　　

　　依據(jù)中國(guó)建筑玻璃與工業(yè)玻璃協(xié)會(huì)對(duì)全國(guó)重點(diǎn)監(jiān)測(cè)浮法玻璃企業(yè)月報(bào)數(shù)據(jù)綜合統(tǒng)計(jì)，2015年一季度全國(guó)平板玻璃累計(jì)產(chǎn)量1.94億重量箱，產(chǎn)量、銷(xiāo)量和價(jià)格均同比下降，而庫(kù)存反而持續(xù)增加，行業(yè)運(yùn)行質(zhì)量并不樂(lè)觀(guān)。

　　

　　就像中國(guó)耀華玻璃集團(tuán)有限公司期貨投資總監(jiān)陳小飛說(shuō)的那樣，玻璃行業(yè)庫(kù)存一直在增加，需求端更差。由于2014年以來(lái)新開(kāi)工面積的減少，導(dǎo)致2015年一季度市場(chǎng)需求仍處于淡季。“目前看，去產(chǎn)能去庫(kù)存任務(wù)艱巨。未來(lái)隨著國(guó)家政策的變化、環(huán)保力度的增加，玻璃行業(yè)的綜合生產(chǎn)成本會(huì)上升。”陳小飛說(shuō)。

　　

　　事實(shí)上，2012年玻璃期貨上市以來(lái)，它在期貨市場(chǎng)的價(jià)格呈現(xiàn)較為明顯的下跌態(tài)勢(shì)。永安期貨研發(fā)中心副總經(jīng)理王金認(rèn)為，這一趨勢(shì)和建材整體板塊是存在共性的，但每個(gè)階段導(dǎo)致玻璃期貨價(jià)格下跌的原因及矛盾點(diǎn)并不相同。

　　

　　2014年以前，即2012年、2013年，當(dāng)時(shí)的玻璃期貨價(jià)格下跌是受供需兩方面的影響。“那時(shí)候玻璃的實(shí)際產(chǎn)能增速很高，產(chǎn)能擴(kuò)張存在明顯周期性；需求方面，房地產(chǎn)竣工面積呈現(xiàn)穩(wěn)步下行態(tài)勢(shì)，新的地產(chǎn)需求受到一定壓制。”王金分析。

　　

　　而到了2014年上半年，玻璃期貨價(jià)格加速下跌，理論分析來(lái)看，一是因?yàn)榇汗?jié)剛過(guò)，廠(chǎng)家積累的庫(kù)存需要釋放，另一大因素是竣工面積大幅度下跌，導(dǎo)致階段性壓力明顯。

　　

　　2014年下半年，玻璃期貨價(jià)格相對(duì)來(lái)說(shuō)較強(qiáng)，沒(méi)有太大下跌，這與其他建材類(lèi)品種有所差異。一方面是因?yàn)榉康禺a(chǎn)竣工面積有所回升，玻璃市場(chǎng)得到需求支撐；另一方面隨著此前玻璃價(jià)格的走低，有效產(chǎn)能在下降。

　　

　　“所以去年開(kāi)始，我們的操作思路是買(mǎi)玻璃空螺紋鋼等其他建材。從目前的供需兩端分析，玻璃的供應(yīng)在逐步緩解，一、二月份時(shí)，有效產(chǎn)能在小幅負(fù)增長(zhǎng)，但不會(huì)成為后續(xù)影響價(jià)格的主要點(diǎn)。對(duì)價(jià)格影響最大的是需求端的乏力。”王金說(shuō)。

　　

　　未來(lái)看空去產(chǎn)能還要更進(jìn)一步

　　

　　三月份，一些地產(chǎn)刺激政策的出臺(tái)，如降低二套房首付比例等，對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)是利好，部分城市的房地產(chǎn)成交出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈。不過(guò)，房地產(chǎn)成交量的回暖是否能帶動(dòng)房地產(chǎn)投資的回暖？

　　

　　王金認(rèn)為，隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的回暖，最先受益的是地產(chǎn)類(lèi)的股票。從歷史規(guī)律來(lái)看，商品房銷(xiāo)售面積的改善領(lǐng)先建材類(lèi)商品半年左右的時(shí)間，這給很多人一個(gè)較強(qiáng)信心。問(wèn)題是這一規(guī)律在今年是否會(huì)重復(fù)？王金分析說(shuō)，從開(kāi)發(fā)商的投資意愿、供求關(guān)系、未來(lái)需求及房地產(chǎn)企業(yè)當(dāng)前資金的狀況來(lái)看，玻璃行業(yè)未來(lái)不存在太多利好的變量，大方向還是走弱。

　　

　　“剛需已處于末端，改善性需求空間也在逐步縮小?；趧傂韬透纳菩孕枨笤谵D(zhuǎn)弱，投資性需求增速下降得也比較明顯。另外，商品房庫(kù)存還會(huì)繼續(xù)增加。”王金總結(jié)說(shuō)，房地產(chǎn)需求走弱，庫(kù)存較高，開(kāi)發(fā)商對(duì)于新建項(xiàng)目的投資意愿就弱。從資金角度來(lái)判斷也沒(méi)有太多利好的支撐，房地產(chǎn)企業(yè)的資金來(lái)源改善力度有限，也會(huì)導(dǎo)致新增開(kāi)發(fā)投資能力較弱。

　　

　　永安資本高級(jí)經(jīng)理吳浩也相對(duì)看空今年的玻璃期貨價(jià)格，原因基于四個(gè)方面：一是需求端，2014年底房地產(chǎn)開(kāi)工數(shù)據(jù)較差，所以2015年下半年房地產(chǎn)領(lǐng)域?qū)ΣＡУ男枨筝^差；二是供應(yīng)方面，玻璃正處于去產(chǎn)能的過(guò)程中，除了一些被動(dòng)減少的產(chǎn)能外，幾乎沒(méi)有看到主動(dòng)減少的案例；三是成本方面，純堿、煤炭等原料燃料價(jià)格在下半年雖有下降的空間，但對(duì)玻璃價(jià)格影響不是至關(guān)重要的；四是庫(kù)存，去年年底到春節(jié)，玻璃的庫(kù)存相對(duì)偏高，房地產(chǎn)開(kāi)工情況不如預(yù)期，玻璃的高庫(kù)存或?qū)⒗^續(xù)維持。

　　

　　像其他品種一樣，玻璃行業(yè)價(jià)格回暖必須要走一條路——有效產(chǎn)能的減少。

　　

　　“前端工業(yè)品二季度壓力還是會(huì)比較大，玻璃等固定資產(chǎn)投資末端的產(chǎn)品，不排除會(huì)在三、四季度出現(xiàn)政策性回暖，但去產(chǎn)能、去庫(kù)存仍是行業(yè)的主要任務(wù)。”敦和投資研究經(jīng)理梁煜說(shuō)。

　　

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年，玻璃的產(chǎn)能增速已經(jīng)放緩，實(shí)際產(chǎn)能在減少，停產(chǎn)、冷修的生產(chǎn)線(xiàn)81條。“去有效產(chǎn)能已經(jīng)在發(fā)生，但還要更進(jìn)一步。”王金認(rèn)為，玻璃行業(yè)的去產(chǎn)能過(guò)程和整個(gè)建材行業(yè)是同步的，還需要通過(guò)價(jià)格來(lái)實(shí)現(xiàn)去產(chǎn)能的持續(xù)發(fā)酵。

　　

　　“預(yù)計(jì)2015年的玻璃行情相對(duì)偏弱，下跌的空間可能會(huì)出乎一般人的預(yù)料。”吳浩說(shuō)。在王金看來(lái)，因?yàn)榻诜康禺a(chǎn)投資熱度的降溫，建材類(lèi)商品尤其是靠近房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈末端的品種，走勢(shì)稍微偏弱。他對(duì)于未來(lái)的玻璃價(jià)格，大方向還是看空，不過(guò)下跌空間還值得探討。

　　

　　在王金看來(lái)，玻璃價(jià)格會(huì)往階段性?xún)r(jià)格較低的區(qū)域去靠，越來(lái)越接近成本甚至虧損邊緣。“從現(xiàn)貨角度來(lái)看，玻璃價(jià)格偏弱，還是逢高空的品種。其他工業(yè)品的品種價(jià)格已經(jīng)貼近成本，相對(duì)于這些品種，房地產(chǎn)竣工面積的下降給玻璃增加了利空因素，它會(huì)比其他建材商品更弱。”王金分析說(shuō)，因?yàn)椴煌瑓^(qū)域、企業(yè)的制造成本不同，價(jià)格承受力最弱的企業(yè)將會(huì)首先被淘汰。