玻璃需求增速有限，被動(dòng)去產(chǎn)能是主旋律

　　

　　近日，隨著股市波動(dòng)的加劇，不少資金開始有了抄底大宗商品的意向。在跌幅較深的建材類品種中，相較于弱勢(shì)的螺紋鋼和鐵礦石，玻璃期貨近期有企穩(wěn)的跡象。由于玻璃行業(yè)的產(chǎn)能矛盾較為突出，去產(chǎn)能、穩(wěn)價(jià)格成為“新常態(tài)”下的首要任務(wù)。在這樣的大背景下，玻璃期貨有著怎樣的投資機(jī)會(huì)呢？

　　

　　沙河玻璃價(jià)格一枝獨(dú)秀背后的邏輯

　　

　　與其他行業(yè)一樣，在2009年4萬億元投資的刺激下，玻璃行業(yè)進(jìn)入了產(chǎn)能迅速擴(kuò)張期。然而，隨著2013年年底以來房地產(chǎn)行業(yè)景氣度的下降，市場(chǎng)需求快速萎縮，玻璃市場(chǎng)價(jià)格有了一個(gè)快速、持續(xù)的下跌過程。

　　

　　“今年年初以來全國玻璃平均價(jià)格持續(xù)下跌。”中國建筑玻璃與工業(yè)玻璃協(xié)會(huì)期貨工作部主任陳小飛告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，玻璃行業(yè)的三個(gè)指數(shù)——價(jià)格指數(shù)、綜合指數(shù)、信息指數(shù)都在持續(xù)下滑，尤其是到了4月，下滑速度加快。“整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上的生產(chǎn)企業(yè)、貿(mào)易商對(duì)于后市都較為謹(jǐn)慎。”

　　

　　不過，這一跡象在4月中旬以后被沙河地區(qū)玻璃價(jià)格的突然上漲打亂。

　　

　　據(jù)了解，4月中旬以后，沙河地區(qū)玻璃價(jià)格突然連續(xù)上漲，并帶動(dòng)玻璃期貨在5月底一路高歌，主力合約最高達(dá)到970元/噸。在全國其他地區(qū)玻璃價(jià)格持續(xù)下跌的背景下，沙河的玻璃一枝獨(dú)秀，這讓很多投資者有些捉摸不透。為何沙河的玻璃價(jià)格會(huì)出現(xiàn)這樣的“不合拍”現(xiàn)象呢？

　　

　　“這一切都源于近期沙河地區(qū)加工訂單的迅速增加，產(chǎn)業(yè)鏈延伸提漲了價(jià)格。”陳小飛表示。據(jù)他介紹，以前，全國各個(gè)地區(qū)玻璃深加工廠的量比較分散，僅華南地區(qū)在玻璃深加工產(chǎn)業(yè)有著較大的優(yōu)勢(shì)。然而，自2012年以來，沙河地區(qū)陸續(xù)建立了幾個(gè)工業(yè)園區(qū)，將近500多家玻璃深加工企業(yè)入駐了沙河。這使得以前每年2000萬重箱左右的產(chǎn)能消耗增加到了近8000萬重箱。產(chǎn)業(yè)鏈延伸，不僅消化了當(dāng)?shù)氐牟ＡМa(chǎn)量，也增加了當(dāng)?shù)夭Ａa(chǎn)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力，企業(yè)成本優(yōu)勢(shì)明顯。

　　

　　“目前來看，沙河地區(qū)的玻璃已由原來單純的向周邊市場(chǎng)銷售拓展到全國市場(chǎng)，有些更是出口國外。”陳小飛稱，沙河地區(qū)深加工訂單的增多勢(shì)必會(huì)影響其他地區(qū)玻璃生產(chǎn)企業(yè)原片玻璃的消耗，高庫存的累積迫使這些玻璃企業(yè)降低價(jià)格。“這就是4月其他地區(qū)玻璃銷售價(jià)格下降，而沙河地區(qū)玻璃價(jià)格獨(dú)漲的根源。”

　　

　　進(jìn)入6月后，沙河地區(qū)的玻璃價(jià)格終于開始下跌，截至目前已較前期高位下跌了30元/噸。

　　

　　需求增速有限，被動(dòng)去產(chǎn)能是主旋律

　　

　　雖然去年下半年以來，一線城市房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)了一些改觀，但市場(chǎng)人士認(rèn)為，這并不意味著全國房地產(chǎn)需求增長會(huì)很快到來，玻璃市場(chǎng)也遠(yuǎn)沒有想象中的樂觀。

　　

　　“從區(qū)域來看，三四線城市表現(xiàn)比較糟糕，只能勉強(qiáng)維持目前的銷售價(jià)格，更不用說銷量。”陳小飛坦言，實(shí)際上，在一二線城市房價(jià)轉(zhuǎn)好的情況下，房地產(chǎn)商首先要把現(xiàn)有的庫存銷售掉，新開工數(shù)據(jù)仍然是持續(xù)低迷的。

　　

　　除房地產(chǎn)外，另一個(gè)下游領(lǐng)域——汽車行業(yè)似乎也不太樂觀。“4、5月份汽車銷售情況不是特別好，對(duì)于風(fēng)擋玻璃的訂單會(huì)有所減少。”山東一家玻璃企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人說。

　　

　　采訪中記者了解到，未來一段時(shí)間內(nèi)玻璃需求端仍不樂觀成為市場(chǎng)共識(shí)。至于弱到什么程度，還要看房地產(chǎn)政策的實(shí)施情況。

　　

　　從供應(yīng)端來看，去產(chǎn)能是玻璃行業(yè)近幾年來主打的“口號(hào)”。對(duì)玻璃企業(yè)而言，要么選擇淘汰落后產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，要么因企業(yè)效益和資金等問題被動(dòng)去產(chǎn)能。

　　

　　中國玻璃信息網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，截至6月5日，全國已經(jīng)冷修的玻璃生產(chǎn)線22條，合計(jì)減少年化生產(chǎn)能力7530萬重箱。尤其是5月份，冷修生產(chǎn)線非常多，這意味著現(xiàn)在被動(dòng)減產(chǎn)的企業(yè)數(shù)量有增加的趨勢(shì)。

　　

　　與此同時(shí)，在下半年傳統(tǒng)旺季預(yù)期的作用下，生產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)和投產(chǎn)的意愿近期有所增強(qiáng)。“整體來看，在需求端增量有限的背景下產(chǎn)能減少并不是很明顯，后期玻璃市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)相對(duì)會(huì)比較穩(wěn)定。”陳小飛說。

　　

　　“人口結(jié)構(gòu)決定了中國房地產(chǎn)市場(chǎng)的長期拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，中國地產(chǎn)開工率長期下滑的趨勢(shì)基本確定，未來產(chǎn)能出清后玻璃在底部波動(dòng)的概率較大。”國泰君安期貨分析師張馳認(rèn)為，中期來看，隨著地產(chǎn)周期性復(fù)蘇，玻璃可能會(huì)有一個(gè)反彈，但幅度有限。反彈結(jié)束的信號(hào)是通脹的上升和地產(chǎn)成交的放緩。

　　

　　“空”氣彌漫下的階段性行情機(jī)會(huì)

　　

　　當(dāng)前，玻璃市場(chǎng)仍舊“空”氣彌漫，但隨著金九銀十傳統(tǒng)旺季的漸近，階段性的上漲行情是否可期呢？至少目前市場(chǎng)人士給出的答案還不是很樂觀。

　　

　　“在現(xiàn)貨市場(chǎng)沒有明顯反彈的情況下，玻璃期貨很難突破目前的格局。”張馳稱。

　　

　　同樣，上海圣米玻璃有限公司總經(jīng)理林斌認(rèn)為，玻璃期貨1509合約是不敢做多的。“當(dāng)前我的操作思路是，1509合約跌下來就平掉空單，如果反彈就再做空，這樣安全性相對(duì)高一些。”

　　

　　林斌進(jìn)一步解釋，以這兩年參與玻璃期貨的經(jīng)驗(yàn)來看，主力合約在轉(zhuǎn)換的時(shí)候可能會(huì)有一波大行情。“9月合約往年在7月會(huì)有一個(gè)好的介入點(diǎn)。7月中旬是一個(gè)行情轉(zhuǎn)換的時(shí)間點(diǎn)，1509合約如果反彈上去，在960元/噸左右這個(gè)階段性頂部做空會(huì)比較安全。”

　　

　　此外，盡管當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)不溫不火，但玻璃也不是完全沒有投資機(jī)會(huì)。“單位面積房地產(chǎn)消費(fèi)玻璃量目前增加較快，主要是之前大部分房是單層玻璃，現(xiàn)在則多用雙層。”陳小飛稱，不僅如此，現(xiàn)在大部分的房子采光需求增加，幕墻面積加大。因此，即使在房地產(chǎn)開工面積沒有增長的情況下，玻璃消費(fèi)量還是會(huì)有較大比例的增加。

　　

　　張馳建議，玻璃廠庫未來操作玻璃期貨可以以地產(chǎn)成交及通脹數(shù)據(jù)為依據(jù)，以行業(yè)周期為準(zhǔn)繩，做常備套保和趨勢(shì)套保。

　　

　　“玻璃企業(yè)并不需要每一天都有套保頭寸，但在地產(chǎn)成交放緩而通貨膨脹上行的過程中，玻璃行業(yè)會(huì)有一個(gè)利潤減少的過程，玻璃廠庫此時(shí)應(yīng)該有常備套保頭寸。”張馳說。

　　

　　“企業(yè)可在庫存減少的過程中降低套保頭寸，在庫存增加的過程中增加套保頭寸，做趨勢(shì)性套保。”在張弛看來，玻璃行業(yè)面臨調(diào)產(chǎn)能的結(jié)構(gòu)性困境，套期保值是緩解這種痛苦的良藥。