"掃描二維碼，關(guān)注協(xié)會(huì)動(dòng)態(tài)"
為對(duì)沖房地產(chǎn)投資下行，穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)，政府主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施投資持續(xù)發(fā)力。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，2023年基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）增長(zhǎng)5.9%，這明顯低于2022年基建投資增速（9.4%）。2018年以來(lái)中國(guó)基建投資增速告別兩位數(shù)增速后出現(xiàn)連續(xù)大幅下滑，2022年首次出現(xiàn)逆勢(shì)反彈。
從數(shù)據(jù)來(lái)看，2023年基建投資增速明顯低于2022年，是否意味著基建投資力度比2022年弱呢？
東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青告訴第一財(cái)經(jīng)，2023年基建投資增速較上年回落3.5個(gè)百分點(diǎn)，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。增速回落主要源于基建投資統(tǒng)計(jì)的是名義值，而2023年P(guān)PI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)）同比負(fù)增長(zhǎng)3%，剔除價(jià)格因素，基建投資實(shí)際增速在9%左右，遠(yuǎn)高于2022年基建實(shí)際增速。
“也就是說，2023年基建投資增速‘似弱實(shí)強(qiáng)’，有效對(duì)沖了房地產(chǎn)投資下滑帶來(lái)的影響，繼續(xù)在穩(wěn)增長(zhǎng)過程中發(fā)揮著中流砥柱作用?！蓖跚嗾f。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年全國(guó)固定資產(chǎn)投資增速同比增長(zhǎng)3%，其中制造業(yè)投資增長(zhǎng)6.5%，基礎(chǔ)設(shè)施投資增長(zhǎng)5.9%。房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降9.6%。
粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒告訴第一財(cái)經(jīng)，2023年基建投資對(duì)于擴(kuò)大有效投資、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)發(fā)揮了重要作用。在房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷、房地產(chǎn)投資下降的背景下，總體固定資產(chǎn)投資仍能實(shí)現(xiàn)3%的增速，成績(jī)來(lái)之不易，其中包括電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)等廣義基建投資增速對(duì)此形成了有力支撐。
他表示，2023年廣義基建投資增長(zhǎng)8.2%，低于2022年的11.5%，但這主要受基數(shù)效應(yīng)干擾，2023年廣義基建投資的實(shí)際力度要強(qiáng)于2022年。2022年11.5%的高增速是建立在2021年0.2%的低增速基礎(chǔ)之上，而兩年平均增速只有5.7%，這低于2023年8.2%的增速。
2023年基建投資有何特點(diǎn)？
羅志恒表示，具體來(lái)看，電力、燃?xì)?、鐵路運(yùn)輸、水上運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)等行業(yè)成為基建投資補(bǔ)短板的重點(diǎn)，增速分別高達(dá)27.3%、16.7%、25.2%、22.0%和27.5%，為企業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展增強(qiáng)能源供應(yīng)和物流倉(cāng)儲(chǔ)等方面的保障。
“2023年基建投資的主要特點(diǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，以‘鐵公基’為代表的傳統(tǒng)基建增速回落，而以數(shù)字轉(zhuǎn)型和綠色發(fā)展等領(lǐng)域?yàn)榇淼男禄ū３指咴鲩L(zhǎng)?！蓖跚嗾f。
中債資信企業(yè)與機(jī)構(gòu)部負(fù)責(zé)人孫靜媛告訴第一財(cái)經(jīng)，基建投資方面，2023年以來(lái)，在疫情影響逐步消退和專項(xiàng)債發(fā)行提速背景下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)，尤其風(fēng)電和光伏電源投資增速突出，對(duì)廣義基建投資起到一定拉動(dòng)作用，
當(dāng)前外部環(huán)境仍然復(fù)雜嚴(yán)峻，國(guó)內(nèi)有效需求不足、社會(huì)預(yù)期偏弱、風(fēng)險(xiǎn)隱患依然較多，2024年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨一些困難挑戰(zhàn)。而穩(wěn)投資是保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)重要力量，其中政府主導(dǎo)的基建投資又是一大關(guān)鍵。
對(duì)于2024年基建投資增速，專家雖然預(yù)測(cè)不一致，但普遍認(rèn)為基建投資依然是明年托底經(jīng)濟(jì)的一大關(guān)鍵。
羅志恒表示，基建投資仍是2024年穩(wěn)增長(zhǎng)的重要抓手。2024年廣義基建投資增速或?qū)⒗^續(xù)保持8%左右的較高增速。
“2023年年底增發(fā)1萬(wàn)億國(guó)債、2024年赤字率或破3%、政策性開發(fā)性金融工具等都是支撐力量，基建投資將出現(xiàn)開門紅。目前增發(fā)國(guó)債已有兩批項(xiàng)目清單、超8000億元資金下達(dá)，災(zāi)后恢復(fù)重建、高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田、城市防洪防澇、水利等工程將迎來(lái)快速建設(shè)?！绷_志恒說。
不久前地方也啟動(dòng)了今年地方政府債券發(fā)行工作，預(yù)計(jì)一季度地方債發(fā)行規(guī)模超過1.6萬(wàn)億元，這也將為基建投資注入資金。
從項(xiàng)目來(lái)看，為了增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力，提振信心，今年1月以來(lái)，江蘇、廣東、山西、安徽、湖南等多地紛紛舉行重大項(xiàng)目集中開工，涵蓋產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、民生等行業(yè)領(lǐng)域。
王青表示，2024年在目標(biāo)財(cái)政赤字率和新增專項(xiàng)債額度上有望上調(diào)，平急兩用基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)全面推進(jìn)，以及2023年增發(fā)的1萬(wàn)億國(guó)債中將有5000億資金于2024年投放使用等因素推動(dòng)下，2024年基建投資將保持較快增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)全年廣義基建投資同比增速有望達(dá)5.5%左右。
“這一增速較2023年有小幅回落，主要源于2024年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行會(huì)進(jìn)一步向常態(tài)化回歸，穩(wěn)增長(zhǎng)需求相應(yīng)回落，特別是房地產(chǎn)投資下滑幅度有望收窄，基建投資對(duì)沖需求也會(huì)隨之下降?！蓖跚嗾f。
孫靜媛認(rèn)為，2024年基建投資將繼續(xù)作為經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”的重要抓手?？紤]到高質(zhì)量發(fā)展及防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的導(dǎo)向下，一方面部分政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高的省份新建政府投資項(xiàng)目或?qū)⑹艿焦芸?；另一方面，房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣度下滑對(duì)地方政府政府性基金收入影響較大，雖然特別國(guó)債及地方債進(jìn)行一定補(bǔ)充，但受到債務(wù)率、赤字率等限制，規(guī)模有限，基建資金來(lái)源也受到一定制約，預(yù)計(jì)全年廣義基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增速為7%~8%。
去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，加快推進(jìn)保障性住房建設(shè)、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城中村改造等“三大工程”。近期從中央到地方都在發(fā)力支持“三大工程”相關(guān)項(xiàng)目。
王青表示，2024年“三大工程”全面推進(jìn)，不僅會(huì)有效緩解房地產(chǎn)投資的下滑幅度，也會(huì)為基建投資保持較快增長(zhǎng)水平注入新動(dòng)力。其中，在化債背景下，2024年城投平臺(tái)新增融資會(huì)受到更強(qiáng)約束，但伴隨2023年12月PSL（抵押補(bǔ)充貸款）新增放量，2024年“三大工程”將獲得中長(zhǎng)期低成本資金保障。這也預(yù)示著2024年資金來(lái)源不會(huì)成為基建投資繼續(xù)較快增長(zhǎng)的主要掣肘。
羅志恒表示，加快推進(jìn)“三大工程”將是2024年的重點(diǎn)工作。去年底央行重啟PSL，向三大政策性銀行投放3500億元，可能主要用于“三大工程”建設(shè)，有利于改善居民居住條件，并帶動(dòng)房地產(chǎn)相關(guān)投資和消費(fèi)，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展。
孫靜媛認(rèn)為，今年“三大工程”改造等將成為影響投資的重要因素，預(yù)計(jì)平均每年可帶動(dòng)9000億元~13000億元左右投資，對(duì)改善民生、提振經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)有一定促進(jìn)作用。
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國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉認(rèn)為，基建投資雖自2022年以來(lái)維持較高投資增速，但基建類宏微觀數(shù)據(jù)屢現(xiàn)背離或意味著基建投資資金落地存在堵點(diǎn)，地方優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目欠缺、項(xiàng)目前期準(zhǔn)備不足、財(cái)政資本金缺位等是可能的影響因素。
趙偉表示，正是由于房企投資受高庫(kù)存等壓制，基建資金落地需“有的放矢”，因此中央加快推進(jìn)“三大工程”。中性情景，“三大工程”年均投資或在1.2萬(wàn)億元左右。目前深圳配售型保障房首批已開工，廣州等城中村改造推進(jìn)較快。
相比于關(guān)注2024年基建投資規(guī)模，如何進(jìn)一步提升投資效應(yīng)更為關(guān)鍵。傳統(tǒng)基建投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈現(xiàn)邊際效應(yīng)下降趨勢(shì)。
王青表示，當(dāng)前更好地發(fā)揮基建投資穩(wěn)增長(zhǎng)擴(kuò)內(nèi)需作用，主要是要提高基建投資效益，尤其是在當(dāng)前“鐵公基”等傳統(tǒng)基建項(xiàng)目在一些地區(qū)趨于飽和，投資效益不高，而且還可能加劇地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等問題的背景下。2024年擴(kuò)大基建投資必須“講效益”，把錢花在有切實(shí)回報(bào)、能夠夯實(shí)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展基礎(chǔ)的地方。要對(duì)“效益”有全面準(zhǔn)確理解，既要算經(jīng)濟(jì)賬，又要算綜合賬。
他認(rèn)為，目前中國(guó)基建投資還有很大發(fā)展空間。比如國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國(guó)人均基礎(chǔ)設(shè)施資本存量只有發(fā)達(dá)國(guó)家的20%~30％，還有很大發(fā)展空間?！坝行б娴幕ㄍ顿Y”的關(guān)鍵是要選準(zhǔn)投資方向。當(dāng)前一些地區(qū)確實(shí)存在高速公路等交通基礎(chǔ)設(shè)施相對(duì)密集、利用率不高等現(xiàn)象。但包括今年暴露出來(lái)的部分城市防洪排澇能力不足等問題依然突出，這也是去年底增發(fā)1萬(wàn)億國(guó)債、支持災(zāi)后恢復(fù)重建和提升防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)能力的原因。
國(guó)家發(fā)改委國(guó)民經(jīng)濟(jì)綜合司司長(zhǎng)袁達(dá)近日在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上表示，今年擴(kuò)大有效益的投資，要拓展有效投資空間，持續(xù)優(yōu)化投資環(huán)境，切實(shí)提高投資綜合效益。比如發(fā)揮好政府投資帶動(dòng)放大效應(yīng)。政府投資更多投向打基礎(chǔ)、利長(zhǎng)遠(yuǎn)、固根本的能力建設(shè)項(xiàng)目，今年將加大對(duì)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)、新型基礎(chǔ)設(shè)施、節(jié)能減排降碳的支持力度，加快培育發(fā)展新動(dòng)能。
王青認(rèn)為，現(xiàn)階段中國(guó)基建投資除了要繼續(xù)加強(qiáng)交通、能源、水利等網(wǎng)絡(luò)型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)外，加力推進(jìn)“新基建”，重點(diǎn)是數(shù)字轉(zhuǎn)型和綠色發(fā)展等領(lǐng)域。這方面市場(chǎng)需求正在迅速增長(zhǎng)，發(fā)展前景明確，能夠直接壯大經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)能。
“另外要加強(qiáng)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。這方面的短板較多，要有序推進(jìn)城市綜合道路交通體系、地下綜合管廊、城市防洪排澇以及污水和垃圾收集處理體系、公共衛(wèi)生應(yīng)急設(shè)施等建設(shè)。此外加強(qiáng)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施投資，這是解決城鄉(xiāng)發(fā)展不平衡問題的一個(gè)重要抓手。”王青說。
羅志恒建議，在今年已有政策的基礎(chǔ)上，建議考慮發(fā)行長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債，提前建設(shè)“十四五”規(guī)劃的重大項(xiàng)目。因?yàn)樵诘胤秸?cái)政收入增速放緩、舉債受限的背景下，中央政府應(yīng)承擔(dān)起更大的責(zé)任，而中央政府杠桿率和舉債成本更低，舉債空間和能力也更大。
他表示，建議發(fā)行長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債，一方面支持基建，對(duì)沖總需求快速下行，確保宏觀大盤穩(wěn)定，確保預(yù)期和信心穩(wěn)定。另一方面騰出的財(cái)力空間用于保障民生，對(duì)低收入人群發(fā)放補(bǔ)貼，提高農(nóng)村居民的養(yǎng)老金水平，為公眾提供更多優(yōu)質(zhì)的民生服務(wù)，促進(jìn)消費(fèi)或提高居民的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，確保社會(huì)和人心穩(wěn)定。
