旗濱集團：建筑節(jié)能新寵 盈利拐點到來

      公司浮法玻璃產(chǎn)能躋身全國前十，領跑進軍高附加值“藍海”領域。公司通過收購老牌國企湖南省株洲玻璃廠進入玻璃行業(yè)，憑借其良好的技術底蘊，改造和擴建了5 條共3200T/D 生產(chǎn)線，產(chǎn)能技術國內(nèi)前十。工信部要求“十二五”末前十家企業(yè)浮法玻璃生產(chǎn)集中度從目前57%提升到75%以上，公司將在行業(yè)整合中獲利，增加其市場份額。
      在線LOW-E 鍍膜玻璃成建筑節(jié)能“寵兒”，未來利潤增長空間巨大。公司進入在線 LOW-E 鍍膜玻璃領域后勢頭強勁，計劃在目前一條生產(chǎn)線的基礎上再投資建設3 條，使總產(chǎn)能達到近2000 萬平方米/年。LOW-E 作為最好的建筑節(jié)能玻璃已經(jīng)獲得市場認可，前景廣闊，公司在該領域的大膽投入有望獲得豐厚回報。
　　受益全球經(jīng)濟復蘇加速，公司在線TCO 鍍膜玻璃需求有望回暖。未來5 年薄膜太陽能電池用TCO 玻璃市場容量有望突破300 億元，公司通過與英國玻璃咨詢公司合作充分掌握了在線TCO 鍍膜玻璃生產(chǎn)工藝，產(chǎn)品即將放量，為公司提供新的業(yè)績增長點。
　　優(yōu)異的成本和費用控制能力為未來發(fā)展夯實基礎。生產(chǎn)基地接近珠三角和長三角地區(qū)并依硅砂礦而建，且擁有碼頭、物流等便利，有效控制了原材料和運輸成本；期間費用率保持行業(yè)內(nèi)較低水平，且將隨著財務費用減少進一步降低。
　　我們預測公司2011-2013 年的凈利潤分別為2.1、4.4 和6.3 億元，折合EPS 分別為0.32、0.65 和0.95 元。給予公司2012 年20 倍PE，目標價格13.06 元，給予“買入”評級。