光伏玻璃產(chǎn)能密集待投 純堿需求將超預(yù)期增長(zhǎng)

    光伏玻璃有望帶動(dòng)純堿需求超預(yù)期增長(zhǎng)，看好純堿行業(yè)供需緊平衡情況加劇我們預(yù)計(jì)2021 年純堿行業(yè)有望開(kāi)啟高景氣行情。近幾年純堿行業(yè)產(chǎn)量/表觀消費(fèi)量呈不斷下降趨勢(shì)，2020 年產(chǎn)量/表觀消費(fèi)量為104%，我們預(yù)計(jì)純堿行業(yè)已基本實(shí)現(xiàn)供需緊平衡。2021-2022 年純堿行業(yè)新增產(chǎn)能較少：根據(jù)百川盈孚和卓創(chuàng)資訊，2021 年6 月，預(yù)計(jì)將有60 萬(wàn)噸純堿新增產(chǎn)能投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2021 年純堿行業(yè)產(chǎn)能為3,377 萬(wàn)噸。2022 年純堿行業(yè)共計(jì)將新增產(chǎn)能140 萬(wàn)噸/年，預(yù)計(jì)2022年純堿行業(yè)產(chǎn)能為3,447 萬(wàn)噸。需求端，2020 年盡管受疫情影響，輕堿需求受到較長(zhǎng)時(shí)間抑制，但純堿行業(yè)表觀消費(fèi)量仍達(dá)到2,658.84 萬(wàn)噸(同比-0.74%)，基本接近疫情前的水平。我們預(yù)計(jì)2021 年玻璃行業(yè)高景氣將帶動(dòng)新增重質(zhì)純堿需求至少82.46 萬(wàn)噸，2021 年純堿表觀消費(fèi)量至少達(dá)2,741.31 萬(wàn)噸。我們預(yù)計(jì)2021年純堿行業(yè)供需緊平衡情況將進(jìn)一步加劇，純堿價(jià)格有望持續(xù)上升。目前三友化工、云圖控股、山東?；?、和邦生物和華昌化工分別擁有純堿產(chǎn)能340(權(quán)益產(chǎn)能286)、60、300、120、70 萬(wàn)噸/年，若純堿價(jià)格上漲，這些公司有望充分受益。受益標(biāo)的：三友化工、云圖控股、和邦生物、山東?；腿A昌化工等。

    浮法玻璃高景氣，2021 年有望拉動(dòng)純堿需求合計(jì)52.47 萬(wàn)噸2021 年浮法玻璃新產(chǎn)能有望大幅提振純堿需求。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2015 年以來(lái)房屋新開(kāi)工面積逐年上升，年均復(fù)合增速為7.76%。我們預(yù)計(jì)2021-2022 年房屋竣工面積仍會(huì)維持高位，支撐浮法玻璃需求繼續(xù)高位維持。根據(jù)Wind 數(shù)據(jù)，截至1 月29 日，浮法玻璃生產(chǎn)線總數(shù)為384 條，而生產(chǎn)線開(kāi)工數(shù)為248 條，支撐浮法玻璃在產(chǎn)日熔量維持歷史新高。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2020 年新建玻璃產(chǎn)線點(diǎn)火數(shù)為9 條，合計(jì)點(diǎn)火產(chǎn)能為6,100 t/d，預(yù)計(jì)將為2021 年全年貢獻(xiàn)109.80萬(wàn)噸新增玻璃產(chǎn)能，有望拉動(dòng)2021 年全年重質(zhì)純堿需求21.96 萬(wàn)噸。另外，2021年浮法玻璃擬新增及復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能合計(jì)達(dá)11,350t/d，保守預(yù)計(jì)2021 年將新增浮法玻璃點(diǎn)火產(chǎn)能供給152.55 萬(wàn)噸，將帶動(dòng)2021 年新增重質(zhì)純堿需求30.51 萬(wàn)噸。不考慮2020-2021 年冷修和復(fù)產(chǎn)浮法玻璃產(chǎn)能，我們預(yù)計(jì)2021 年全年將新增重質(zhì)純堿需求52.47 萬(wàn)噸(21.96+30.51 萬(wàn)噸)。

    光伏玻璃密集待投，純堿需求有望超預(yù)期增長(zhǎng)光伏玻璃方面：根據(jù)百川盈孚、卓創(chuàng)資訊等不完全統(tǒng)計(jì)，2021 年全國(guó)有望新增光伏玻璃產(chǎn)能15,700t/d，且主要集中于2021 年下半年投產(chǎn)。根據(jù)我們保守測(cè)算，有望至少帶動(dòng)重質(zhì)純堿需求30 萬(wàn)噸以上的純堿需求。樂(lè)觀情況下，根據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，2021 年-2022 年期間，預(yù)計(jì)新增光伏玻璃產(chǎn)能60,000-80,000 t/d，若這些新增光伏玻璃均能如期投產(chǎn)，則遠(yuǎn)期有望帶來(lái)438-584 萬(wàn)噸重質(zhì)純堿需求增量，2022 年純堿表觀消費(fèi)量將至少達(dá)3,149.31 萬(wàn)噸。我們看好2021-2022 年純堿行業(yè)開(kāi)啟高景氣行情，預(yù)計(jì)2022 年純堿年均價(jià)有望維持在2,000 元/噸以上。